美联储加息、经济衰退风险及跨境电商经营的影响

（图片来源：图虫创意）

2025年，美联储召开第一次FOMC议息会议后，曾有文章探讨了美联储关注的宏观数据以及货币政策正常化的相关问题。当时，劳动市场被多数官员认为接近充分就业，通货膨胀攀升至40年高位且无缓和迹象，因此，美联储3月加息、年中收缩资产负债表都在预期之中。

文章末尾提到，俄乌地缘政治风险在上升，若俄罗斯被制裁，全球将面临“能源”和“粮食”价格的进一步攀升，从而引发全球大通胀。

2025年2月21日，俄乌局势出乎意料地恶化，严重改变了全球经济复苏的前景。首当其冲受到影响的是俄乌两国，其次是高度依赖俄罗斯天然气的欧洲大陆。俄乌战事以及西方国家对俄罗斯在金融、贸易方面的制裁，对全球化贸易下的粮食和能源供应链产生了冲击，尤其使粮食短缺的发展中国家受到波及。这些国家的饥饿问题急剧恶化，其经济尚未从新冠疫情中完全恢复，而食物获取成本却不断上升。

据相关报道，2024年全年粮农组织谷物价格指数达到自2012年以来的年度最高水平，平均比2023年增加27.2%，玉米增加44.1%，小麦增加31.3%。军事冲突将影响俄乌农作物出口，这无疑会进一步加剧贫穷国家的粮食问题。

据华创证券报告，俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰也是小麦的主要出口国，2024年俄罗斯和乌克兰小麦出口量分别占全球小麦出口量的18.8%及9.1%。此外，乌克兰还是玉米主要出口国和葵花籽油主要出口国。而跨境电商作为全球贸易的一部分，俄乌局势的变化使其经营面临诸多挑战。本文将从经济角度，分析美联储加息、欧洲和俄罗斯经济衰退风险、汇率波动上升与跨境人民币清结算等方面，探讨这些变化对跨境电商经营的影响。

近期，美联储主席鲍威尔出席两场半年度货币政策报告听证会，表示乌克兰局势变化对美国经济的影响尚不明确，但这并不影响美联储货币政策的正常化。他支持在3月15日至3月16日的FOMC议息会议上加息25BP，并补充说若数据显示有必要采取更激进的紧缩政策，单次会议上加息50BP仍是一个选项。

美联储公布的褐皮书显示，2025年1月中至2月中，美国持续面临高通胀问题，部分行业薪资上涨且存在缺工现象，供应链瓶颈的供给侧问题也未得到缓解。而在上述数据周期内，俄乌军事冲突尚未加剧。然而，俄罗斯展开的军事行动推高了能源和农产品价格至记录高位，其对CPI、PPI和消费者支出的影响将在下次的数据中体现。战事爆发后，冲突不断升级，WTI原油上周涨至115美元/桶，触及2008年以来的高位；欧洲基准天然气价格本周再度飙升至纪录高位，3月2日单日涨幅一度接近60%；芝加哥商品交易所玉米期货价格飙升至2013年来的记录高位；芝加哥商品交易所的小麦期货创2008年以来新高。仅上周，WTI原油上涨25.59%；芝加哥商品交易所玉米期货上涨14.07%；芝加哥商品交易所的小麦期货上涨43.53%；彭博大宗商品现货指数大涨13%，创下1960年有数据以来的最大周涨幅。

近期，美国劳工部公布的2月就业数据强劲，新增非农就业岗位67.8万个，远超市场预期的40万个，失业率降至3.8%，接近新冠大流行前的3.5%。通胀数据的恶化以及就业数据超出市场预期，这将支持美联储退出大规模的宽松货币政策。

美国总统拜登在发表的首次国情咨文讲话中，称美国经济已从新冠大流行中复苏，就业实现创记录增长且工资有所上涨，但通胀问题正在损害美国企业和消费者的利益，因此把控制高物价列为首要任务。为了实现经济的长期复苏，他公布了对抗通胀的计划，从加强国内供应链、降低医疗、能源和教育成本等方面着手。

美国财政部长耶伦对美国经济复苏给予了较高评价，称复苏速度超过了传统指标的最乐观预期，但她对美国国内的高通胀表示担忧。采取行动对抗美国的高通胀已成为美国领导阶层的普遍共识，鲍威尔和其他发表谈话的联储官员并未改变加息和缩表的前景。此外，金融市场对欧洲经济的悲观情绪带动欧元下跌，美元指数周一已反弹到2020年5月以来的高位，突破99的关口。回顾当时，新冠疫情爆发曾导致人民币大幅贬值，恐慌情绪一度推升USDCNH暴涨至7.17上方。

欧洲和俄罗斯经济衰退风险

欧洲对俄罗斯供应的天然气依赖度高达4成，2024年欧洲本身天然气供应不足，俄罗斯的供应也较为紧张，导致欧洲天然气价格创下历史新高。如今，西方对俄罗斯实施制裁，搁置了原先输送俄罗斯天然气到欧洲的北溪二号项目，并切断了俄罗斯金融与环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）报文系统的联系，使得俄罗斯的石油天然气无人问津，欧洲则面临天然气供不应求的困境。高企的物价让原本从新冠疫情中复苏的欧洲经济雪上加霜，同时面临经济衰退和高物价的滞涨风险，这使得欧央行的货币政策操作难度加大。

欧元区2月消费者物价调和指数(HICP)同比上涨5.8%，高于市场预期的5.4%，通胀恶化程度超出了欧央行的预测。欧元兑美元上周跌破1.10，创下2020年5月以来的新低。在由美元主导的大宗商品定价体系下，欧洲本币贬值进一步增加了能源进口成本。

俄罗斯经济因金融和贸易制裁而面临衰退，石油、天然气和粮食是俄罗斯的主要收入来源，受到制裁后，企业对外贸易受阻或合作困难，经常账转向恶化，卢布贬值导致进口成本大增，引发输入性通胀。

对于跨境电商而言，在欧洲和俄罗斯市场将面临因市场消费力不足导致的订单减少和取消问题，因为粮食和能源支出挤占了跨境电商经营的类目，如数码3C、家具家居、服装及美妆商品等。

汇率波动

关于汇率波动损害商家利益的分析，可参考“一文读懂：跨境电商的外汇风险敞口 ”这篇文章。文中提到，商家从投入成本生产、通过境内外物流将商品送达海外消费者、到电商平台拨款、支付机构结汇成人民币，通常需要1 - 2个月时间。如果跨境电商经营的海外店铺，定价或收款的币种兑人民币贬值，商家可能会面临收款货币贬值侵蚀经营利润的情况。近期，欧元、俄罗斯卢布、英镑、丹麦克朗、瑞典克朗和波兰兹罗提等货币贬值，使经营欧洲市场的商家遭受了重大损失。以下以欧元、英镑、卢布兑人民币为例，来看汇率波动的风险。

俄乌军事冲突升级后，俄罗斯卢布面临贬值压力，卢布兑美元跌至历史低点。从2月22日至3月7日的数据来看，央行公布的人民币兑卢布的汇率中间价显示，卢布兑人民币贬值了52.1%。

（数据来源：中国人民银行）

同期，欧元兑人民币中间价下跌了3.8%，英镑兑人民币中间价下跌了2.8%。

（数据来源：中国人民银行）

跨境人民币

西方对俄罗斯的金融制裁，禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT系统，切断了俄罗斯与全球贸易的金融联系，对其贸易上的国际货币结算产生了影响。电商平台面向消费者的付款渠道，如VISA和万事达卡也加入了制裁行列，在其支付体系中屏蔽了俄罗斯金融机构。深圳市跨境电子商务协会文章指出，俄罗斯的对外贸易仍有SPFS（俄罗斯银行金融信息系统）和CIPS（跨境人民币支付系统）作为应对措施。

CIPS（跨境人民币支付系统）在“一带一路”贸易伙伴的双边贸易结算中发挥着重要作用。中国央行发布的《2021年人民币国际化报告》指出，2020年中国与“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额超过4.53万亿元，同比增长65.9%，占同期人民币跨境收付总额的16.0%。其中货物贸易收付金额8700.97亿元，同比增长18.8%，直接投资收付金额4341.16亿元，同比增长72.0%。

报告数据还指出，截至2020年末，中国与22个“一带一路”沿线国家签署了双边本币互换协议，在8个“一带一路”沿线国家建立了人民币清算机制安排。跨境电商的人民币结算也取得了显著成绩，2020年跨境电商人民币结算量为2584.11亿元，同比增长50.0%。跨境人民币在全球贸易中的使用率不断上升，企业与贸易伙伴使用人民币结算贸易商品，不仅能够降低汇兑成本，还能有效控制汇率风险，避免因投入成本到收回本币时间过长而导致的持有外币汇率波动风险。

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（编辑：江同）

（来源：宝付）

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【观点与新闻信息补充】 - 在分析欧洲和俄罗斯经济衰退风险时，可补充一些近期欧洲和俄罗斯采取的应对措施或相关政策的新闻。例如，欧洲某些国家为缓解能源危机而推动的能源转型计划，或者俄罗斯为应对经济制裁而加强与其他国家的贸易合作等。 - 在汇率波动部分，可以提及一些近期其他货币对人民币汇率波动的情况，以及这些波动对相关行业的影响。 - 在跨境人民币部分，可以介绍一些最新的关于人民币国际化的进展或相关案例，以进一步说明跨境人民币在全球贸易中的重要性和发展趋势。