软银拟投资印度物流公司Delhivery

据消息称，2025年软银计划向印度物流公司Delhivery投资4.5亿美金，预计将于当年12月份正式宣布。若交易成功，Delhivery的估值将超10亿美元，跻身独角兽行列。

Delhivery这个名字颇具巧思，由Delhi（德里）和Delivery（投递）组合而成。然而，其总部并不在德里，而是位于德里的卫星城、哈里亚纳邦的古尔冈（Gurugram，原名Gurgaon）。这座被称为印度“千禧城”的城市，自2000年后，约有一半的跨国公司将印度总部设于此。但它也是在质疑中发展的，糟糕的基础设施、严重的空气污染和居高不下的犯罪率等问题常被报道。我了解到，近期古尔冈在加强城市基础设施建设方面有了一些新的举措，这或许会为该地区的发展带来积极影响。

有位曾在古尔冈工作过的墨腾同事印象深刻，写字楼旁的空地上，搬来的农民养着几头毛驴，这导致他在办公室与海外同事开电话会时，常需费力解释自己确实在办公室。

Delhivery同样是在质疑中成长的物流公司，丢件、送货慢、服务差等负面评价较多，且至今质疑声仍未平息。不过，印度电商物流虽竞争激烈且问题诸多，但总体仍在起步阶段，而Delhivery在本土创业公司中已处于领先地位，所以软银的投资也算合理。况且，还有老虎基金这层关系存在。

Delhivery的发展历程

Delhivery成立于2011年，由来自贝恩公司的Sahil Barua、Mohit Tandon、Suraj Saharan、Bhavesh Manglani和Kapil Bharati五位好友共同创立。最初，几位创始人只想在古尔冈做送鲜花、外卖的业务。运营数月后，他们在高速发展的电子商务中发现商机，遂决定专注于此领域。不得不说，这几位创始人很有远见，亦或是运气颇佳。当时正值印度电商起步期，2009年Flipkart获老虎基金1000万美金后，电子商务创业公司如雨后春笋般涌现。自2012年起，印度电商至少在融资方面进入高速发展期。

Delhivery也几乎年年获得融资：2012年获150万美元A轮融资；2013年获600万美元B轮融资；2014年获3500万美元C轮融资；2015年获老虎资本领投的8500万美元D轮融资；2017年3月获凯雷集团领投的1亿美元融资，5月，中国复星集团追投3000万美金。据说当时中国很多PE都曾考察过，但最终未下手，原因是老股东众多，新老股东在额度和稀释比例上反复协商。据印度媒体报道，此次软银注资后，将成为持有32％股份的单一最大股东，而凯雷将控制11％，Delhivery创始人则会大幅减持。

第三方电商物流

印度电商竞争激烈，2025年，沃尔玛以160亿美元收购Flipkart，震惊全球创投和电商圈；亚马逊2025年已向印度子公司投入30多亿美元，并表示将继续投入55亿美元；阿里巴巴和软银也在大力扶持Paytm Mall；此外，杭州跨境电商公司Club Factory也在快速发展并近期进行融资。然而，相较于电商的发展速度，印度的电商物流较为落后。

Flipkart旗下有物流部门Ekart，亚马逊也有自建物流ATS，但它们都是Delhivery的大客户。电商选择第三方物流的原因如下：一是覆盖范围，电商自建物流难以实现全印度覆盖，而Delhivery号称覆盖1200多个城市，可承担收尾工作；二是成本，电商在所有地方自建物流成本可能高于第三方；三是品类，如Flipkart会将货值高或易坏商品由自家物流配送，而书籍等低货值、不易损坏物品交给第三方；四是灵活性，网购旺季时，电商自身物流配送能力有限，与第三方合作可最大程度保证及时交货。据Delhivery官方数据，到2017年，其除覆盖1200多个城市外，每天处理单量达35万。

印度物流市场的难点

随着中印跨境单量持续增加，许多中国物流创业者在印度寻找商机。CNILINK.COM的创始人郭志鹏搭建了一个ALL-IN-ONE的查询平台，支持印度主流快递公司运单批量查询，并对多种物流信息格式进行标准化整理。郭志鹏估计，2025年印度排灯节期间，包裹处理量约为400万个/天，而中国双十一期间包裹处理量为4亿个/天，且印度的数据每年都在增长。

与欧美市场不同，印度头程空运常年“旺季”，但清关是大障碍，只有与印度海关有良好沟通机制的清关公司，才能保证稳定及时的清关速度。在理想情况下，可实现深圳到孟买/德里两个城市的今发明至，包裹24小时内送达消费者手中。然而，难点在于最后一公里，目前派送不成功的问题件比例约20%，主要原因包括：主流付款方式COD对电商卖家和物流公司要求高；印度地址标准未统一；基础设施薄弱，城市内拥堵，城市间公路运输速度慢；印度消费者对包裹递送速度期望高，下单后频繁查询催促。

市场竞争

除了整体市场的挑战，随着Flipkart、亚马逊、Paytm Mall等巨头自建物流的发展及议价能力增强，第三方电商物流的市场利润和份额在下降。据咨询公司Redseer的数据，第三方物流在电子商务中的份额从2015年的55％降至2017年的45％，到2025年，这一比例会进一步降到40%。过去两三年，Chhotu.in、Dialaservice.net等多家电商物流供应商已关闭，但该行业竞争依然激烈，如成立35年、拥有自有飞机机队的老牌物流公司Blue Dart，阿里参与投资的XpressBees，以及Ecom Express、QuickDel Logistics等公司都在争夺市场空间。因此，Delhivery及其他第三方物流一直在努力扩大服务范围，比如向更有利可图的B2B企业物流延伸。

软银在印度的投资

印度市场给软银带来了足够大的惊喜。Flipkart被沃尔玛收购后，软银计划将利润的很大一部分投在印度，如2025年6月对在线保险集合商PolicyBazaar投资2.38亿美元；9月向OYO投资10亿美金，还有正在谈判、可能投资2亿美金的母婴电商FirstCry。

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