通拓并购案背后，易佰会是否是2025年风口之星？

12月5日晚间，华凯易佰公告，拟以现金方式收购华鼎股份持有的通拓科技100%股权及主营业务相关的全部经营性资产（包括但不限于商标、专利、店铺、存货资产等），并于12月5日与华鼎股份签署了《合作框架协议》。公司将在协议签署并生效后五个工作日内，向义乌华鼎锦纶股份有限公司开立的共管账户一次性支付诚意金1亿元。

据华凯易佰官方表示，本次交易尚处于筹划阶段，本次筹划的收购事项尚存在不确定性。华凯易佰尚未披露标的公司的财务数据和该笔交易的对价。

交易还待最终确认，但作为行业罕见的大卖吃大卖，华鼎为什么要出售通拓？作为少见的并购后依旧稳健发展的卖家，易佰能安然吃下通拓吗？

1.封号扣款，通拓自顾不暇

通拓有着辉煌的过去。

与许多发家跨境大卖类似，通拓早期就采取简单粗暴的铺货模式，活跃于各大平台。2015年至2018年期间，其SKU总量超过40万，主营品类包括3C配件、家居、健康美容、服饰、玩具等等。

在2015年、2016和2017年，通拓营收就做到了13.17亿、22.01亿元、36.26亿元。也正是在此期间，通拓与傲基、赛维、有棵树并列，有一个响亮的名号——华南城四少。

傲人的营收也吸引了资本的注意，2017年4月17日，华鼎股份披露重大次产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购通拓科技100%的股权，交易对价29亿，同时拟配套融资约12.57亿。通拓科技借壳上市，成功进入资本市场，轰动一时。

此时的通拓，或许并未想到这就是自己最后的高光时刻。

对于电商卖家而言，融资更多是缓解规模扩张带来的资金压力，大部分的资金压在存库的货款上面，要想扩大规模必须借助更多的资金来运转，而融资用途为品牌打造、产业链布局、企业运转等。

对于野蛮生长的跨境电商而言，资本是蜜糖也是，彼时由于行业混乱，通过被并购再借壳上市成为资本之路的常见通道，但不成熟的体系与盲目乐观，加之跨境电商独特性，通拓并未能很好借力资本，而是反受羁绊。

在刚加入华鼎的初期，通拓在2017-2019三年虽然业绩也在增长，但在对赌协议中，除了在2017年度实现承诺业绩，2018、2019年度均未完成当年业绩承诺。连续两年未完成业绩承诺，将通拓带入了补偿和公司控制权之争的泥沼。

随着跨境电商的发展，行业同质化和价格竞争激烈，通拓开始自顾不暇。

但对于通拓，这还不是致命打击，此后的封号潮和PayPal资金冻结彻底进一步把通拓推到悬崖边上。

2021年年中发生的亚马逊封店潮使通拓科技旗下多个店铺受到了较大影响。同年8月5日，ST华鼎披露，通拓科技因涉嫌违反亚马逊平台规则，其多个品牌涉及的54个店铺被亚马逊暂停销售、资金4143万元被冻结。同年11月25日，收到通拓科技关于本事项的进展告知函，通拓科技被限制资金以支付亚马逊仓储及物流费用、处理前期消费者售后补偿及退货退款等方式已累计使用1569万元。截至目前，上述冻结资金余额为2574万元，占华鼎2020年年末货币资金的2.65%。

2022年，通拓再遭重创。在PayPal重拳出击违规账号中，直接划扣通拓5424.5万、冻结2424.6万。据ST华鼎公告，通拓在独立站捆绑的多个PayPal账号出现被资金划扣和冻结的情况，总计涉及金额高达7849.1万元，占华鼎2020年年末经审计货币资金的 8.09%。

在系列的波折之后，通拓与华鼎都元气大伤。在2023年第三季度财报中，跨境电商业务板块实现营业收入 16.76 亿元，同比减少 0.18%；利润同比增长 102.35%，但总额也仅为454.58 万元。

对于原有业务已经萎缩的华鼎，通拓已不再是自己的重点。在本次收购公告中，华鼎表示，通过剥离通拓科技，华3、 产品力互补，公司具有广泛的供应链资源，标的公司在部分品类具有更深入的产品开发经验，可以帮助公司提升整体产品开发水平，发挥现有供应链资源优势，实现双方产品升级迭代。

易佰表示，将通过整合双方现有供应链渠道、业务资源及技术优势，实现优势互补，增强公司的盈利能力、抗风险能力和可持续发展能力，提升公司跨境电商业务的综合竞争力。

优势明显，但待解决的问题也不少。对于两家体量都比较大的卖家，事情并不是简单的“1+1=2”，如若成功收购，考验都还在后面。

就在公告发布后，华鼎总经理傅占杰的一封邮件内部信也流出，信中表示，专业的人做专业的事。从另一角度看，这也算华鼎在为自己过去所做的总结。

反观易佰，进入了华凯体系之后，易佰也难得的没有了常见的“外行指导内行”的消息，也正是宽松的环境，让易佰专注经营，低调发育。

易佰的成功模式，是否能成功套到通拓身上？对于通拓，变换到易佰旗下，会是适合自己的归宿吗？

当下，一个被视为正面，一个被视为反面，一个是烫手山芋，一个是实力大咖。顽疾还需猛药，对于通拓而言，易佰会是那剂猛药吗？

上述业内人士表示，这次行内并购在之前也不常见，如果要找个对标，大概只能是2018年“鼎盛”时期的跨境通，全资收购了已连续两年完成业绩对赌的帕拓逊，“但内外环境都已不同，这样的比较也已经没有意义。”

没有对比意义，但教训与经验，至少能让易佰与通拓保持清醒。（文/风口星跨境 凌政和）