子不语集团再度冲击港交所上市

2025年，杭州跨境电商大卖子不语集团有限公司（简称：子不语）再度向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，华泰香港、农银国际融资为其联席保荐人。此前，该公司曾于2021年6月30日向港交所递交招股书。

子不语在境内的经营主体为浙江子不语电子商务有限公司，成立于2011年，注册资本2260万元，法定代表人为华丙如，是中国较大的跨境电商公司之一。其主要通过亚马逊、速卖通、eBay、wish等第三方电商平台及自营网站销售服饰产品、鞋履产品及其他产品（包括电子设备、文具及体育用品等），并于2018年搭建了品牌自营网站。

据弗若斯特沙利文的资料，按2020年销售的服饰及鞋履产品的GMV计算，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三。而按2020年于北美产生的GMV计算，该公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，且自2016年以来连续六年获颁发“最佳跨境电商品牌奖”。

财务数据方面，2019年至2021年，子不语公司收入由2019年的14.28亿元增至2020年的约19亿元，并进一步增至2021年的23.46亿元。年度利润由2019年的0.81亿增至2020年的1.14亿元，并进一步增至2021年的2.01亿元。

从收入结构来看，子不语的营收主要来自服饰产品，其次为鞋履产品，其他产品（电子设备、文具以及体育用品）也在发力。2019年、2020年和2021年，子不语的服饰产品收入分别为11.47亿元、13.38亿元和18.34亿元，占总收入的比例分别为80.27%、70.51%和78.14%。

此外，2019年、2020年以及2021年，子不语集团的毛利率分别为69.8%、72.6%和75.2%。其毛利率增加主要是由于公司将战略重点更多地放在拓展通过亚马逊进行的销售，而亚马逊主要定位于消费能力较强的高端客户。

在产品销售层面，子不语较为依赖第三方平台，如亚马逊、Wish、eBay、全球速卖通等。这也引发了一些关注者的质疑，担心这会成为公司的软肋。子不语意识到了相关风险，便于2018年拓展及提高自营网站业务。在2019年、2020年至2021年，自营网站贡献的营收占比分别为7.68%、19.1%以及10.97%。且自营网站的销售主要定位于中端客户，销售予中端客户的产品价格往往较高，使得公司通过自营网站能够赚取相对较高的毛利。2019年、2020年至2021年间，其毛利率均保持在较高水平，分别为69.8%、72.6%以及75.2%。

（注：近期跨境电商领域发展迅速，不少新兴品牌崛起，市场竞争愈发激烈。但子不语凭借其多年的经验和市场布局，仍具有一定的竞争优势。）

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